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付加物进级优化 跨区域扩大添业绩提升重力

2020-02-06 10:01栏目:美食资讯
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据呷哺呷哺2016年度业绩公告显示:呷哺呷哺2016年全年收入为27.58亿元,同比增长13.8%;经营利润为6.40亿元,同比增长29.2%。净利润为3.68亿元,同比增长39.7%。

【呷哺呷哺2016年中报】产品升级优化 跨区域扩张添业绩增长动力新葡萄京娱乐场app 1新葡萄京娱乐场app 2l 2016年上半年公司实现收入12.6亿元,同比增长12.7%。餐厅层面实现经营利润2.55亿,同比增长24%,净利润1.41亿,增长16.9%,EPS0.13元,拟派息每股0.052元。l 期末餐厅总数554家,增加55家,翻座率3.2倍,环比下降0.1;人均消费47.3元,同比提升4.2%。公司逐步扩张至多省份,北京以外地区收入占比39%,提升5个点,预计下半年开店数与上半年相当。公司同店收入增速转正,该指标在4月份已有所改善,随后逐步好转,预计该趋势延续。l 公司的盈利指标优异。毛利率62.8%,同比提升2.4个点,得益于公司原材料成本下降及较强的规模采购议价能力。公司租金成本与员工成本小幅回升,总体稳定。目前账上现金及现金等价物8.69亿,未有合适收购的标的。l 公司选择性地将餐厅升级为呷哺呷哺2.0,试点改造的门店录得较好的单店增长,下半年会加大力度进行老店的改造,预计对收入利润都有明显的正贡献。2.0仍属低端大众消费,符合90后的消费习惯。l 小结:现阶段公司处于产品升级以及跨区域扩张的阶段,我们看好公司的品牌运营及连锁经营的复制能力,高性价比的产品定位亦符合目前年轻一代消费习惯。预计2016、2017年EPS0.28、0.32元,给予2017年15倍,一年目标价5.12元,首次覆盖,给予“强于大市”评级。风险:口味适应性问题导致跨区扩张难度大 食品安全问题1. 收入利润稳步增长公司在2016年上半年实现销售收入12.6亿元,同比增长12.7%。餐厅层面实现经营利润2.55亿,同比增长24%。公司拥有人应占期内利润及全面收入总额1.38亿,同比增长18.6%,经调整纯利1.41亿,同比增长16.9%。报告期每股基本收益0.13元,拟派息每股0.052元,约占净利润40%。目前股价4.2元计算,股息收益率约14.5%。报告期末公司持有餐厅554家,比报告期初增加55家,均采用直营店的模式;翻座率3.2倍,环比下降0.1;客户人均消费47.3元,同比提升4.2%,在上半年消费环境相对不利的情况下实属难得。新葡萄京娱乐场app 32.逐步扩张至多省份 处快速开店期新葡萄京娱乐场app,公司是全国第一家快速休闲火锅连锁企业,从地区店面分布看,北京是公司最重要的餐厅收入贡献来源,其次为上海、天津。报告期末北京店面数量270家,占比48.7%,2015年底该数值为49.81%,降低1.11个百分点;其他地区拥有门店177家,店面数量占全国比重31.95%,提升1.15个百分点。从地区收入贡献看,公司在报告期北京地区收入同比增长4%,对公司总收入贡献61%,下降5个百分点,除北京、上海及天津以外其他地区收入同比大幅增长52.2%,对收入贡献24%,提升6个百分点。新葡萄京娱乐场app 4辽宁、江苏、山东、山西、河南、黑龙江、湖北和内蒙古等;上半年新进入了几个省份,预计下半年仍然按公司既定的计划开店,开店数与上半年相当,保持近两年的年新开店约100家的速度。3.同店收入增长表现突出 各区域均改善报告期公司的同店收入同比增速转正,所有地区的同店收入均改善,该指标在4月份已有所改善,随后逐步好转,预计该趋势延续到下半年。我们认为公司在上半年消费行业景气度较低的情况下仍然录得同店收入改善,体现整体的品牌运营能力正逐步提升。新葡萄京娱乐场app 54.毛利率上升 成本控制能力强公司的盈利指标优异。报告期实现毛利率62.8%,同比提升2.4个百分点,处于历史最高水平,主要得益于公司的原材料成本下降以及较强的规模采购议价能力。报告期公司的租金成本与员工成本小幅回升,总体相对稳定。新葡萄京娱乐场app 6报告期全国餐馆营业利润率20.2%,同比提升1.8个百分点,公司此前开拓的上海地区属于盈利能力最差的区域,报告期录得餐馆营业利润率1.3%,同比下降1.5个百分点,预计上海区域的门店经营在短时间难以改善;其外,北京、天津及其他区域在报告期经营利润率均有所提升。从单店盈利情况看,公司的坪效产出为2万元,新开门店需3个月可达到收支平衡,约15.7个月可实现单店回收,现金回报率达76%。公司目前账上现金及现金等价物8.69亿,公司表示,账上现金足够扩张的发展需要,未有融资需求;管理层认为自建门店比收购其他品牌符合品牌运营与生产控制要求,暂时未有合适收购的标的。5.呷哺2.0提升盈利值得期待公司现阶段选择性地将餐厅升级为呷哺呷哺2.0,采用木质装饰升级店面设计,Wifi全面覆盖,推广CRM系统增加客户的黏性。报告期试点改造的门店都录得比较好的单店增长,下半年会加大力度进行老店的改造,预计对收入利润都明显的正贡献。值得注意的是,公司的呷哺2.0的定位仍然是年轻人,人均消费不超过50元,仍然属于低端大众消费。我们认为现阶段大众消费品的“消费升级”本质并不是单纯的价格提升,而是为客户在合理价格范围内提供更高性价比的产品,因此,我们认为升级后的呷哺2.0的品牌定位仍然符合目前90后的消费习惯,预计在未来经济增速放缓的背景下持续保持刚需属性。公司今年推出园林式餐厅风格的“凑凑”,目标消费群为中高端小资白领,人均消费超过100,提供商业综合体用餐、茶饮、聚会提供场所,目前在北京试点第一家,今年下半年还会开店。公司目前加快“呷哺小鲜”的外送业务,公司在北京已有餐厅参与外卖及送餐服务,全国其他地区餐厅逐步推出外卖业务,产品主要定位外卖火锅与新鲜菜品,通过自有外卖点餐平台以及美团、百度的线上及移动订餐平台。公司通过开拓呷哺2.0、凑凑、呷哺小鲜完成多产品线布局,有利于未来实现更高的同店销售增长、提高营运效率以及盈利能力。6.结论公司定位大众消费,现阶段处于产品升级以及跨区域扩张的阶段,我们看好公司的品牌运营及连锁经营的复制能力,产品定位的高性价比亦符合目前年轻一代的消费习惯。预计2016、2017年EPS0.28、0.32元,给予2017年15倍,一年目标价5.12元,首次覆盖,给予“强于大市”评级。新葡萄京娱乐场app 7免责声明:报告仅供读者讨论,不构成投资建议。股市有风险,投资需谨慎。$呷哺呷哺$@林奇法则 @二斗大麦 @欢无之尘@今日话题@傅继锋@快易金融-周腾@聚桐分析@香港市場先生

呷哺呷哺的收入增长主要来源于扩张餐厅网络及全国门店收入的增长。2016年,呷哺呷哺门店收入增长3%。除去门店收入增长外,原材料成本控制能力提升及国家税改增政策减少税负等也帮助呷哺呷哺降低了成本。

目前,呷哺呷哺已经在北京、天津、上海及其他11省、58个城市拥有639家直营餐厅。2016年,呷哺呷哺新开112家餐厅,关闭餐厅25家,相比于2015年的552家共增加87家餐厅。与去年相比,呷哺呷哺在北京新开10家店,上海关闭4家店,天津新开11家店,其他地区共新开70家店。

2016年,就餐厅数量及收入贡献而言,北京仍是呷哺呷哺最重要的地区市场。同时,2016年其顾客人均消费持续增长,呷哺呷哺表示其主要原因为优化产品结构,定期推出新品,使得较高利润率的优质菜品销量增加。

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